天然氣是2021年全球能源市場的熱點(diǎn),可以說2021年是全球能源市場的天然氣年,歐洲的能源危機(jī)由天然氣引發(fā),天然氣是俄羅斯與歐洲復(fù)雜關(guān)系的焦點(diǎn),全球性的氣候熱潮與能源轉(zhuǎn)型使得天然氣成了香餑餑,從而使得2021年世界天然氣市場創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄。依據(jù)國際能源署2022年1月發(fā)布的《2022年第一季度天然氣市場報(bào)告》,本文將對(duì)2021年的世界天然氣市場,尤其是液化天然氣市場進(jìn)行回顧與總結(jié),以便對(duì)2021年大熱的全球天然氣行業(yè)有一個(gè)基本的和較全面的了解及認(rèn)識(shí),并有助于對(duì)2022年全球天然氣形勢的預(yù)判,更為重要的是,從這些高度概括總結(jié)出來的特征中,我們對(duì)當(dāng)下世界能源行業(yè)及天然氣的認(rèn)識(shí)應(yīng)該更加清醒、務(wù)實(shí)和理性。
一、2021年世界天然氣消費(fèi)增長4.6%
由于2020年大封鎖以后世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和整個(gè)北半球的氣溫低于平均水平,2021年上半年,全球天然氣消費(fèi)快速增長。初步數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年全球天然氣消費(fèi)同比增長近7%。然而,隨著供需基本面的逐步收緊以及由此導(dǎo)致的天然氣價(jià)格上漲,對(duì)下半年的需求產(chǎn)生了負(fù)面影響,導(dǎo)致了增長放緩、燃料轉(zhuǎn)換,需求受到打擊。據(jù)估計(jì),2021年全球天然氣消費(fèi)量同比增長4.6%。
2020年異常低的天然氣價(jià)格,帶來了發(fā)電行業(yè)大規(guī)模的煤改氣轉(zhuǎn)換,最明顯的轉(zhuǎn)變發(fā)生在美國,歐洲和幾個(gè)亞洲市場天然氣消費(fèi)的增長也以煤炭為代價(jià)。然而,隨著天然氣價(jià)格的逐步回升,這一趨勢在2020年下半年已經(jīng)開始改變。2020年12月,美國燃煤發(fā)電量同比增長8%(相比之下,全年下降了20%),并持續(xù)了整個(gè)2021年,從1月到10月,美國用于發(fā)電的煤炭消費(fèi)量每月同比凈增長,估計(jì)全年增長19%,而天然氣消費(fèi)量幾乎每月同比都在下降,2021年全年同比下降3%。由于2021年第二季度電力需求較2020年強(qiáng)勁反彈,煤炭和天然氣雙雙受益,歐洲晚些時(shí)候才開始重新使用煤炭。2021年下半年,不斷上漲的價(jià)格不利于天然氣在發(fā)電中的使用。2021年,歐洲的燃煤發(fā)電量增長了11%以上,而燃?xì)獍l(fā)電量下降了1%。隨著液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格在第四季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平,燃料轉(zhuǎn)換也有利于石油,以滿足成熟市場的需求,并作為巴基斯坦和孟加拉國等發(fā)展中市場電力基本負(fù)荷的替代品。
天然氣價(jià)格高企也對(duì)工業(yè)消費(fèi)者的需求產(chǎn)生了負(fù)面影響,在2021年最后幾個(gè)月,工業(yè)消費(fèi)者要么轉(zhuǎn)向替代燃料,要么減產(chǎn)。由于天然氣現(xiàn)貨價(jià)格高企,特別是在歐洲和亞洲等凈進(jìn)口市場,化肥、玻璃和鋼鐵等能源密集型企業(yè)不得不減產(chǎn)或停產(chǎn)。作為天然氣消費(fèi)增長的主要來源,中國工業(yè)部門的月度需求,從9月份同比出現(xiàn)負(fù)增長。在天然氣價(jià)格受到管制的新興市場,政府將大幅提高的關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給主要的消費(fèi)者,以部分保護(hù)零售客戶。削減基礎(chǔ)原材料的生產(chǎn),對(duì)包括食品在內(nèi)的中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品的供應(yīng)和成本都產(chǎn)生了連鎖反應(yīng),2021年底,以天然氣為原料的化肥價(jià)格,也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。
北美天然氣需求在2021年僅部分恢復(fù)。據(jù)估計(jì),2021年北美地區(qū)的天然氣需求同比增長0.9%。其中,2021年美國天然氣消費(fèi)量與2020年持平。由于燃料價(jià)格上漲促使人們轉(zhuǎn)向煤炭,發(fā)電行業(yè)的天然氣使用量在2021年最初幾個(gè)月大幅下降,導(dǎo)致2021年第一季度同比下降近10%,隨后的幾個(gè)季度中下降有所減緩,全年發(fā)電用氣總量下降了約3%。發(fā)電用天然氣的下降,被其他所有行業(yè)的消費(fèi)增長所抵消。住宅和商業(yè)部門的需求是增長的主要來源,預(yù)計(jì)同比增長3%以上,原因是第一季度氣溫低于平均水平,以及2020年封鎖后企業(yè)重新開放。不過,10月和12月的溫和氣溫導(dǎo)致2021年第四季度住宅供暖需求較前一年下降。工業(yè)客戶的消費(fèi)估計(jì)同比小幅增長0.6%,在2021年前8個(gè)月達(dá)到1.8%的峰值,隨后在最后的4個(gè)月下降,原因是宏觀經(jīng)濟(jì)趨軟和天然氣價(jià)格高企。2021年,運(yùn)輸、天然氣管網(wǎng)和能源部門自身使用(包括液化天然氣出口設(shè)施)等其他行業(yè)的天然氣消費(fèi)量,同比增長約1.4%。
南美和中美洲的天然氣需求強(qiáng)勁,在一定程度上彌補(bǔ)了2020年的缺口。預(yù)計(jì),2021年南美洲和中美洲地區(qū)的天然氣需求預(yù)計(jì)整體增長7.5%,接近2020年8%的降幅。其中,整個(gè)南半球冬季,巴西用于發(fā)電的天然氣消費(fèi)量是該地區(qū)的主要增長動(dòng)力,原因是其水庫水位異常的低。2021年前9個(gè)月,該國天然氣需求同比增長約23%,其中發(fā)電部門的需求增長了93%,工業(yè)部門的消費(fèi)增長了15%。盡管電力需求有所下降,但由于水力發(fā)電量持續(xù)低于平均水平,10月份(同比增長43%)和11月份(同比增長11%)的燃?xì)獍l(fā)電量均高于2020年水平。
盡管天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高,但歐洲天然氣需求在2021年第四季度仍保持彈性。繼2021年上半年的強(qiáng)勁增長(同比增長13%)之后,由于價(jià)格上漲,歐洲第三季度天然氣需求下降了近5%,這導(dǎo)致電力行業(yè)改天然氣為煤炭。盡管天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高,但歐洲天然氣需求在第四季度仍保持彈性,初步數(shù)據(jù)顯示天然氣消費(fèi)量與去年持平。2021年全年,歐洲天然氣消費(fèi)量估計(jì)增長了5.5%(或300億立方米)。
2021年亞洲需求繼續(xù)復(fù)蘇,但地區(qū)存在差異。2021年,亞洲天然氣需求強(qiáng)勁增長了7%。不過,該地區(qū)全年的天然氣消費(fèi)分布存在很大的地理和時(shí)間差異。受寒冷的冬季和炎熱的夏季天氣、零星干旱和疫情后強(qiáng)勁復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的共同推動(dòng),東北亞占亞洲凈增長的82%以上,僅中國就貢獻(xiàn)了亞洲總消費(fèi)增長的69%,韓國貢獻(xiàn)了11%。與此同時(shí),南亞和東南亞的增長相對(duì)溫和,因?yàn)橐夯烊粴獾母邇r(jià)格和新冠肺炎疫情的再起抑制了需求。2021年下半年,整個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放緩,1月到7月間亞洲五大天然氣市場(中國、日本、印度、韓國和泰國)的總需求同比增長了14%,8月至12月相應(yīng)的同比增長率估計(jì)接近于零,原因是高價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增長放緩和天氣正?;瘻p緩了消費(fèi)。
二、2021年世界天然氣的供應(yīng)高度不穩(wěn)定
2021年,世界天然氣供應(yīng)一直受到中斷、延期和緩慢的新項(xiàng)目投資決策等多方面的壓力。由液化天然氣產(chǎn)能中斷和上游表現(xiàn)不佳引起的供應(yīng)不足,導(dǎo)致了2021年全球天然氣市場的供應(yīng)緊張,其中的部分原因是,臨時(shí)的計(jì)劃外維護(hù)和2020年新冠疫情造成的維護(hù)計(jì)劃中斷所致。2020-2021年新增液化天然氣項(xiàng)目最終投資決定數(shù)量相對(duì)較少,以及自2010年初以來上游支出出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降,加上部分液化天然氣項(xiàng)目建設(shè)的延期,未來一段時(shí)間的全球天然氣供應(yīng)將持續(xù)緊張。
供應(yīng)表現(xiàn)不佳最明顯的跡象,是高比例的液化天然氣生產(chǎn)能力的中斷。液化天然氣生產(chǎn)能力中斷在2020年飆升,并在2021年上升到更高的水平。2021年,因計(jì)劃或計(jì)劃外中斷而損失的液化天然氣總產(chǎn)量為530億立方米,相當(dāng)于設(shè)計(jì)能力的近9%,比2015-2020年的平均水平增長了44%。2021年損失的液化天然氣產(chǎn)量中,約有一半是意外中斷(不包括也門的長期停產(chǎn)),原因是上游生產(chǎn)提供不了充足的原料氣供應(yīng),最嚴(yán)重的事故發(fā)生在尼日利亞、特立尼達(dá)和多巴哥、馬來西亞。
項(xiàng)目的延期,可能會(huì)進(jìn)一步限制未來幾年液化天然氣的供應(yīng)。截至2021年初,在建的近1900億立方米設(shè)計(jì)液化能力中,約20%的液化能力提前(平均8個(gè)月),35%的液化能力準(zhǔn)時(shí),45%的液化能力延期(平均14個(gè)月)。對(duì)于那些最初計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)全部生產(chǎn)能力投產(chǎn)的項(xiàng)目來說,延期尤為明顯,這些項(xiàng)目包括加拿大、莫桑比克的液化天然氣項(xiàng)目和美國高登帕斯液化天然氣項(xiàng)目。
2019年創(chuàng)下紀(jì)錄之后,2020-2021年新的液化天然氣項(xiàng)目投資增速明顯放緩,過去兩年中,只有兩個(gè)小型單生產(chǎn)線項(xiàng)目(墨西哥的Energía Costa Azul項(xiàng)目和澳大利亞的普羅托液化項(xiàng)目二號(hào)生產(chǎn)線)和一個(gè)大型擴(kuò)建項(xiàng)目(卡塔爾的北方氣田東部項(xiàng)目)獲得批準(zhǔn)。2021年至2024年間,有1500億立方米的液化天然氣合同到期,預(yù)計(jì)這一期間未簽署銷售合同的投資組合液化項(xiàng)目產(chǎn)能將增加14%,可能會(huì)削弱下一個(gè)投資周期中合同與新項(xiàng)目之間的聯(lián)系。2021年,新合同量(900億立方米/年)比2020年的總合同量高出50%以上,然而在2021年新的液化天然氣合同中,只有三分之一是在項(xiàng)目投資決策前簽訂的(主要是在美國),其余部分來自現(xiàn)有或在建項(xiàng)目或投資組合。
較低的支出水平可能在中期對(duì)上游的表現(xiàn)構(gòu)成挑戰(zhàn),關(guān)鍵天然氣生產(chǎn)區(qū)的上游供應(yīng)低于預(yù)期。2021年前9個(gè)月,由于長期維護(hù),估計(jì)北海的天然氣產(chǎn)量損失了110億立方米。盡管歐洲天然氣價(jià)格創(chuàng)歷史新高,國內(nèi)需求強(qiáng)勁,占俄羅斯天然氣供應(yīng)量三分之二的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司,2021年產(chǎn)量比該公司宣稱的低350億立方米。此外,雖然亨利中心的價(jià)格較2020年水平上漲了近一倍,但2021年美國的天然氣產(chǎn)量增長了不到2%。
從上一個(gè)10年以來,天然氣行業(yè)的上游支出一直處于下降趨勢,由于新冠疫情導(dǎo)致的需求和價(jià)格崩潰,使得資本支出大幅度縮減,2020年上游支出下降到歷史低點(diǎn)(僅超過1000億美元)。2021年,天然氣行業(yè)的上游支出出現(xiàn)溫和復(fù)蘇,但也僅比前一年增長10%。天然氣上游支出的水平,不到國際能源署政策情景每年預(yù)期所需投資的一半,比2050年凈零排放情景中2021-2030年預(yù)期的投資支出少12%。目前的高氣價(jià)為生產(chǎn)商在短期內(nèi)增加上游投資提供了強(qiáng)大的動(dòng)力,然而,與新冠疫情全球大流行和能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的需求不確定性,以及投資者迫于資本的壓力(對(duì)美國生產(chǎn)商而言)和從化石燃料轉(zhuǎn)向多樣化(對(duì)主要國際石油公司而言)的需要,可能導(dǎo)致天然氣上游生產(chǎn)商對(duì)高氣價(jià)的反應(yīng)較為保守。
三、2021年全球天然氣貿(mào)易增長創(chuàng)紀(jì)錄
受亞太、歐洲、中南美洲等關(guān)鍵天然氣進(jìn)口地區(qū)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的推動(dòng),初步估計(jì)顯示,2021年全球天然氣貿(mào)易(液化天然氣和長輸管道總和)增長9%以上,或超過850億立方米,是有紀(jì)錄以來最大的同比增幅。
長輸管道天然氣貿(mào)易量同比增長12%(或550億立方米),占2021年全球天然氣貿(mào)易增量的近三分之二。這一強(qiáng)勁增長主要是由歐洲推動(dòng)的,在天然氣需求上升、國內(nèi)產(chǎn)量暴跌和液化天然氣進(jìn)口下降的綜合影響下,歐洲管道天然氣進(jìn)口量同比增長了近11%(或超過300億立方米)。2021年,歐洲從北非進(jìn)口的管道天然氣數(shù)量同比增長超過50%,從阿塞拜疆進(jìn)口的天然氣同比激增20%。俄羅斯對(duì)歐洲的管道天然氣出口同比增長4%,主要得益于對(duì)土耳其管道出口量的強(qiáng)勁增長,而通過白俄羅斯和烏克蘭的管道流量較低,從而使得對(duì)歐盟的管道天然氣出口低于2020年的水平。據(jù)估計(jì),中國從中亞進(jìn)口的管道天然氣同比增長10%,而通過西伯利亞力量管道從俄羅斯進(jìn)口的管道天然氣數(shù)量增加了一倍多,2021年達(dá)到100億立方米。受美國對(duì)墨西哥出口增加和加拿大對(duì)美國進(jìn)口激增的推動(dòng),北美管道凈貿(mào)易量同比增長11%。
2021年,全球液化天然氣貿(mào)易增長6%,較2020年的1%增速大幅度加快。2021年的增長,主要由亞太地區(qū)引領(lǐng),受2021年初東北亞寒流和強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素的推動(dòng),亞太地區(qū)2021年液化天然氣的進(jìn)口同比增長8%,其中中國的液化天然氣進(jìn)口量強(qiáng)勁增長17%,在2021年首次超過日本,成為全球最大的液化天然氣進(jìn)口國。韓國的液化天然氣進(jìn)口量增長了14%,印度的液化天然氣進(jìn)口量下降了11%,但在很大程度上被孟加拉國(增長31%)、巴基斯坦(增長16%)和泰國(增長16%)的增長所抵消,這主要是由于強(qiáng)勁的電力需求和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由于巴西的嚴(yán)重干旱,中美洲和南美洲的液化天然氣進(jìn)口量增加了三倍多,也是增長的主要推動(dòng)力(增長了69%)。由于亞洲強(qiáng)勁的需求吸引了大量貨物流出,歐洲的進(jìn)口量下降了5%。
北美繼續(xù)引領(lǐng)全球液化天然氣出口的增長,2021年增長51%,來自澳大利亞的出口增長了3%,卡塔爾和俄羅斯大體保持了穩(wěn)定,埃及液化天然氣出口增加了四倍多,出口降幅最大的是特立尼達(dá)和多巴哥、尼日利亞和挪威。
2021年第四季度,全球液化天然氣貿(mào)易同比增長8%,明顯高于2021年前三個(gè)季度的5%。與前三個(gè)季度(當(dāng)時(shí)亞洲是主要驅(qū)動(dòng)力)不同,第四季度的增長是由歐洲推動(dòng)的,由于管道進(jìn)口和國內(nèi)生產(chǎn)的減少,歐洲液化天然氣進(jìn)口同比增長40%,與2021年第一季度至第三季度歐洲同比下降17%形成了鮮明對(duì)比。亞洲液化天然氣進(jìn)口在第四季度同比持平,原因是液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格飆升,以及冬季前東北亞地區(qū)比往常更多的庫存增加。第一季度至第三季度,中國、日本和韓國的進(jìn)口總量同比增長14%,但第四季度同比下降0.4%。在供應(yīng)方面,由于之前受到中斷困擾的國家(如澳大利亞、秘魯)產(chǎn)量恢復(fù),以及美國和俄羅斯的產(chǎn)量持續(xù)增加,液化天然氣貿(mào)易量增加。
歐洲液化天然氣進(jìn)口量在2021年第四季度強(qiáng)勁復(fù)蘇。2021年,歐洲液化天然氣進(jìn)口量同比下降4%。第三季度同比下降17%之后,2021年第四季度歐洲液化天然氣進(jìn)口同比增長了40%。液化天然氣供應(yīng)增加,主要是由于從美國進(jìn)口的增加,僅美國就貢獻(xiàn)了歐洲2021年第四季度液化天然氣供應(yīng)凈增長的近40%,是該地區(qū)最大的液化天然氣供應(yīng)國,其次是埃及和卡塔爾。南歐地區(qū)的液化天然氣進(jìn)口增長超過60%,主要是供應(yīng)土耳其和西班牙。
2021年第四季度,俄羅斯管道天然氣出口同比下降近25%,原因是通過白俄羅斯和烏克蘭的管道出口量的減少。盡管如此,2021年總體而言,俄羅斯對(duì)歐洲的管道出口仍同比增長4%,主要是流向土耳其(同比增長60%以上),而對(duì)歐盟的管道出口同比下降3%。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司還減少了對(duì)短期銷售的敞口,第四季度該公司的電子銷售平臺(tái)上沒有進(jìn)行過提前一天的拍賣。
歐洲地區(qū)非挪威的本地區(qū)天然氣產(chǎn)量繼續(xù)下降,2021年7 - 11月同比下降10%,主要是受荷蘭和英國產(chǎn)量下降的影響。相比之下,挪威對(duì)歐洲大陸其他地區(qū)的管道天然氣供應(yīng)強(qiáng)勁增長,第四季度同比增長7%,這在很大程度上是由輸往德國的天然氣流量增加所支撐的(同比增長超過45%),而與此同時(shí),從俄羅斯經(jīng)白俄羅斯到德國的管道天然氣出口同比下降了80%。2021年,挪威輸往歐洲其他國家的天然氣管道總量同比增長5%。2021年第四季度,來自北非的管道天然氣供應(yīng)與上一年同期持平,但在11月1日通過馬格里布-歐洲管道的供應(yīng)結(jié)束后,第四季度流向伊比利亞地區(qū)的管道供應(yīng)同比下降了20%。阿塞拜疆向歐盟的管道天然氣供應(yīng),2021年增加到80億立方米以上。
液化天然氣貿(mào)易增長部分,是由現(xiàn)貨和短期采購?fù)苿?dòng)的,這占了增量貿(mào)易額的67%,使得現(xiàn)貨和短期液化天然氣合同在全球液化天然氣貿(mào)易中的份額,從2020年的36%上升到38%,其中中國占短期液化天然氣進(jìn)口總增量的25%,并仍是現(xiàn)貨和短期液化天然氣的最大買家。2021年,美國繼續(xù)保持其最大現(xiàn)貨和短期液化天然氣供應(yīng)商的地位,全球份額為29%,占短期銷售總增長的近一半。
四、2021年世界天然氣價(jià)格飆升至歷史水平
由于市場基本面吃緊,亞洲和歐洲的現(xiàn)貨價(jià)格在2021年飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位。2021年,所有主要地區(qū)的天然氣價(jià)格都強(qiáng)勁反彈,北美天然氣價(jià)格攀升至10年來的高點(diǎn),亞洲和歐洲天然氣價(jià)格也在第四季度創(chuàng)下歷史新高。
在美國,亨利中心的價(jià)格從2020年的水平上幾乎翻了一番,達(dá)到3.9美元/百萬英熱單位,是自2014年以來的最高水平。國內(nèi)消費(fèi)和出口的總和,比國內(nèi)生產(chǎn)的增長更強(qiáng)勁,導(dǎo)致美國天然氣市場趨緊。美國天然氣總需求同比增長5%以上,主要是由于居民和商業(yè)消費(fèi)的增長,以及液化天然氣和通過管道向墨西哥輸送天然氣的出口強(qiáng)勁增長。相比之下,由于上游公司的資本約束和意外中斷對(duì)天然氣產(chǎn)量造成了壓力,國內(nèi)產(chǎn)量僅同比增長約2%。第四季度亨利中心的平均價(jià)格為4.8美元/百萬英熱單位,這是自2008年以來的最高季度水平。來自加拿大的管道進(jìn)口同比增長17%,在平衡美國天然氣市場方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用,反過來又給加拿大西部地區(qū)的天然氣價(jià)格帶來了上行壓力,在第四季度達(dá)到了2009年以來的最高平均水平,為3.7美元/百萬英熱單位。
在歐洲,TTF價(jià)格從2020年的低點(diǎn)上漲了近5倍,達(dá)到了15.8美元/百萬英熱單位的年均水平,這是有史以來的最高價(jià)格。強(qiáng)勁的需求復(fù)蘇(上升5.5%)、國內(nèi)產(chǎn)量暴跌(下降10%)、液化天然進(jìn)口的減少(下降4%)和俄羅斯向歐盟輸送的管道氣下降(同比下降3%),導(dǎo)致歐洲天然氣市場緊張。在供暖季節(jié)開始時(shí),天然氣庫存比五年平均水平低15%,這給天然氣價(jià)格帶來了額外的上行壓力,天然氣價(jià)格在第四季度飆升至歷史新高,平均接近31.5美元/百萬英熱單位。
由于對(duì)液化天然氣的強(qiáng)勁需求,亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格年均上漲了4倍多,達(dá)到18美元/百萬英熱單位,再次創(chuàng)下了新的紀(jì)錄水平。緊張的市場基本面,推動(dòng)亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格在第四季度創(chuàng)下歷史新高,飆升至平均超過35美元/百萬英熱單位。2021年,用石油價(jià)格指數(shù)作價(jià)的液化天然氣價(jià)格,同比僅上漲25%,年平均價(jià)格預(yù)計(jì)為10美元/百萬英熱單位。自2009年日韓液化天然氣價(jià)格指數(shù)(JKM)推出以來,與現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格相比,石油指數(shù)價(jià)格首次出現(xiàn)明顯的折讓。
亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格和歐洲液化天然氣樞紐價(jià)格出現(xiàn)前所未有的飆升,與其相伴隨發(fā)生的,是液化天然氣價(jià)格空前劇烈的波動(dòng)、較窄的遠(yuǎn)期季節(jié)性價(jià)差,以及區(qū)域天然氣基準(zhǔn)價(jià)格之間日益重要的相關(guān)性。
在歐洲和亞洲現(xiàn)貨液化天然氣市場,天然氣價(jià)格的歷史波動(dòng)率達(dá)到了最高水平。在歐洲,2021年TTF前月合同的波動(dòng)性平均超過85%,是荷蘭天然氣樞紐十年平均水平的兩倍多,下半年的波動(dòng)尤其劇烈,12月達(dá)到了近200%的歷史高點(diǎn)。絕對(duì)可變性的強(qiáng)勁增長,支撐了液化天然氣價(jià)格的波動(dòng),前者達(dá)到了220以上的歷史最高水平,是10年平均水平的8倍。天然氣市場基本面日益緊張、管道供應(yīng)波動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施不確定性、對(duì)地下庫儲(chǔ)氣儲(chǔ)量過低的擔(dān)憂以及供應(yīng)商的行為,推動(dòng)了天然氣價(jià)格的大幅波動(dòng)。亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)出類似的走勢,平均歷史波動(dòng)率接近90%,絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)率飆升至200以上,是五年平均水平的8倍多。歐洲天然氣市場的緊張,在一定程度上加劇了亞洲液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。液化天然氣供應(yīng)中斷的增加,加上燃煤和燃?xì)獍l(fā)電廠的中斷以及極端天氣事件,進(jìn)一步加劇了價(jià)格的波動(dòng)。在美國,亨利中心前月合同價(jià)格的波動(dòng)非常平靜,波動(dòng)率僅比10年平均水平高16%,絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)率為25,是2009年以來的最高水平。
夏季市場狀況吃緊,令夏季-冬季遠(yuǎn)期價(jià)差(冬季前合約減去夏季現(xiàn)貨價(jià)格)受壓。在歐洲,季節(jié)性價(jià)差從2020年的接近1.8美元/百萬英熱單位,降至2021年夏季的0.15美元/百萬英熱單位;在美國,亨利中心的天然氣價(jià)格從0.9美元/百萬英熱單位降至2021年的0.13美元以下。相比之下,第四季度的天然氣價(jià)格表明,兩個(gè)市場的季節(jié)性價(jià)差(冬季現(xiàn)貨價(jià)格減去夏季現(xiàn)貨價(jià)格)明顯更高。
2021年,亞洲和歐洲的天然氣價(jià)格基準(zhǔn)繼續(xù)顯示出很強(qiáng)的相關(guān)性。TTF和亞洲現(xiàn)貨液化天然氣兩個(gè)月價(jià)格之間的相關(guān)性,達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的0.93(2019年低于0.8)。兩個(gè)地區(qū)價(jià)格更高的關(guān)聯(lián)度,是由目的地靈活液化天然氣和現(xiàn)貨液化天然氣合同數(shù)量的增長,以及市場營銷策略朝著更大的可選擇性發(fā)展所驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前兩地價(jià)格的高相關(guān)性,在未來可能會(huì)被意想不到的、不對(duì)稱的區(qū)域供需沖擊所削弱。亨利中心與亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格的關(guān)聯(lián)度,從兩年前的0.4以下升至0.68。由于TTF在年底的價(jià)格劇烈波動(dòng),亨利中心和TTF之間的相關(guān)性在2021年下降,這反映了歐洲特殊的供應(yīng)情況。
亞洲和歐洲的現(xiàn)貨天然氣價(jià)格在2021年第四季度飆升至歷史新高。供需基本面緊張、歐洲地下庫儲(chǔ)存水平低、液化天然氣供應(yīng)中斷和基礎(chǔ)設(shè)施不確定性,推動(dòng)亞洲和歐洲的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格在2021年第四季度創(chuàng)下歷史新高,而美國亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價(jià)格也升至10年來的最高水平。
在歐洲,2021年第四季度TTF價(jià)格平均為31.5美元/百萬英熱單位,比2020年同期增長了6倍以上。來自俄羅斯的管道輸送量下降(同比下降25%)和國內(nèi)產(chǎn)量的下降使歐洲天然氣供應(yīng)緊張,再加上庫存不足,導(dǎo)致天然氣價(jià)格面臨上行壓力。2021年12月21日,當(dāng)該地區(qū)面臨第一次冬季寒冷天氣時(shí),天然氣價(jià)格飆升至歷史新高,接近60美元/百萬英熱單位。自那以來,價(jià)格有所回落,2022年1月上半月的平均價(jià)格低于30美元/百萬英熱單位,但仍高度波動(dòng)。
亞洲現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格也遵循了類似的軌跡,2021年第四季度達(dá)到了歷史最高的季度平均價(jià)格35美元/百萬英熱單位,與2020年同期相比增長了近5倍,一定程度上是由于與歐洲市場對(duì)現(xiàn)貨液化天然氣貨物的激烈競爭。馬來西亞和印度尼西亞的液化天然氣原料氣供應(yīng)問題,加上澳大利亞的計(jì)劃外中斷和維修,進(jìn)一步收緊了對(duì)東北亞市場的冬季天然氣供應(yīng)。日本和韓國2021年10月和11月的液化天然氣進(jìn)口價(jià)格平均為14美元/百萬英熱單位,為2014年以來同期的最高水平。
在美國,亨利中心第四季度的平均價(jià)格為4.8美元/百萬英熱單位,這是自2008年以來的最高季度平均價(jià)格。10月份,天然氣價(jià)格飆升至6美元/百萬英熱單位以上,但在12月份,由于反常的溫和氣溫和天然氣產(chǎn)量的恢復(fù),價(jià)格回落至4美元/百萬英熱單位以下。
由于液化天然氣貿(mào)易的強(qiáng)勁復(fù)蘇,推高了對(duì)液化天然氣船的需求,推升了液化天然氣船現(xiàn)貨租賃費(fèi),這樣與價(jià)格飆升相一致的是,液化天然氣船平均租賃費(fèi)上升至10萬美元/天,創(chuàng)下最高的年平均租賃費(fèi)。2021年第四季度,液化天然氣船現(xiàn)貨租賃價(jià)格同比上漲超過50%,平均價(jià)格達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的17萬美元/天。
五、2021年供需基本面緊張令天然氣市場流動(dòng)性承壓
供需基本面緊張,影響了2021年所有主要天然氣市場的樞紐流動(dòng)性。樞紐的流動(dòng)性,保證了市場參與者的需求與供應(yīng)以一種時(shí)間和成本高效的方式匹配,而不會(huì)對(duì)價(jià)格造成重大影響。用來評(píng)估流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)是換手率,它表明一單位天然氣在交付給終端消費(fèi)者之前,被換手了多少次。換手率計(jì)算公式是,總交易量除以給定天然氣市場和時(shí)間段內(nèi)的交易量。較高的換手率,意味著較高的流動(dòng)性。換手率在10以上的市場,通常被認(rèn)為是具有流動(dòng)性的。換手率通常具有季節(jié)性特征,夏季小幅上升,而在供暖季節(jié)由于市場基本面緊張而下降。
在美國,2020年亨利中心的交易量同比增長15%,達(dá)到至少2014年以來的最高水平。在國內(nèi)需求下降之際,市場的不確定性和寬松的供需基本面支撐了交易活動(dòng),這使得合同的換手率從2019年的45上升到2020年的50以上。與此形成對(duì)比的是,2021年亨利中心的天然氣交易量同比下降了近20%,比5年平均水平低了10%,原因是市場供應(yīng)緊張,持有合同的成本更高,令紙面交易承壓,從而使得合同的換手率降至45%,比5年平均水平低10%。
在歐盟和英國,受該地區(qū)主要天然氣樞紐荷蘭TTF交易量增長20%的推動(dòng),2020年天然氣貿(mào)易同比增長近15%。與前一年相比,2021年同一市場總的交易量略有下降,但需求有所增加,合同換手率從12.5小幅下降到12。2021年,TTF交易量同比增長5%,其占?xì)W洲天然氣貿(mào)易總額的份額,從2020年的70%增加到2021年的近80%。在歐洲市場上尋求機(jī)會(huì)的歐洲和全球市場參與者,越來越多地選擇TTF作為對(duì)沖工具。相比之下,歐洲第二大天然氣樞紐,英國的NBP交易量暴跌了30%以上。歐洲的交易之所以吸引力越來越大,交易量增長了30%以上,其代價(jià)是中間商作用的下降,中間商的交易量下降了20%以上。這樣,交易所占總交易量的份額從2020年的38%,上升到2021年的略高于50%。
在亞洲,倫敦洲際交易所的日韓指數(shù)(ICEJKM)衍生品交易量持續(xù)增長,同比增長近20%,這反映出隨著市場參與者增加現(xiàn)貨和短期液化天然氣的采購,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖策略多元化的興趣日益濃厚。日韓指數(shù)地區(qū)的合同換手率仍然很低,徘徊在略高于3。
需要特別指出的是,由于時(shí)間的原因,除價(jià)格等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)外,本文所引用的國際能源署報(bào)告中有關(guān)消費(fèi)和產(chǎn)量等數(shù)字,可能會(huì)存在一定的偏差,未來只能有待于有關(guān)國家和國際組織的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字,但這些并不會(huì)影響我們對(duì)2021年和當(dāng)下世界天然氣市場的認(rèn)識(shí)及大勢的判斷。
正如在本文開篇所指出的那樣,2021年天然氣在全球能源市場大熱。過去的一年里,發(fā)生了大量與天然氣相關(guān)的重大事件,媒體中時(shí)常出現(xiàn)有關(guān)天然氣的新聞,本文以較大的幅度,對(duì)其進(jìn)行較為詳細(xì)和系統(tǒng),也許有些繁瑣并枯燥的更多以數(shù)字方式進(jìn)行了回顧與總結(jié)。今天,天然氣在全球能源市場的熱度依然不減,預(yù)計(jì)未來相當(dāng)長時(shí)間還將會(huì)繼續(xù)熱下去,因此,除回顧和記錄歷史之外,本文更大的目的,還是希望過去的2021年世界天然氣市場這些枯燥的數(shù)字,能對(duì)當(dāng)下和未來認(rèn)識(shí)、分析并研判世界天然氣市場以及全球能源形勢有所幫助。
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